De 1985 à 2003, l'Émulation est loué au conservatoire royal de Liège, les activités de la Société libre d'émulation se concentrent alors dans son bâtiment rue Charles Magnette, acquis après l'incendie de l'édifice initial.
Après le départ du conservatoire, l'Émulation fut fermé pour cause de sécurité mais dès 2002 l'idée d'y accueillir le Théâtre de la Place était dans les esprits. Cependant, les travaux de rénovation ne commencèrent qu'en 2011 et se terminèrent en 2013[1].
Le Théâtre de la Place, rebaptisé Théâtre de Liège, emménage le dans le bâtiment entièrement rénové[2].
Classement
En 1998, la façade à rue, la toiture, le promenoir, la salle de spectacles du rez-de-chaussée et l’escalier d’accès au premier étage sont classés comme monument au patrimoine majeur de Wallonie[3].