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Certificado de Depósito Argentino Los Certificados de Depósito Argentinos (CEDEAR) son instrumentos de renta variable que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) y representan acciones que no tienen oferta pública ni cotización en el mercado argentino, sino en una bolsa de otro país.[1][2] Estos títulos pueden ser emitidos por la Caja de Valores, bancos comerciales o de inversión y compañías financieras autorizadas por el BCRA.[2] Para poder ser emitidos, el mercado de origen de los títulos representados debe tener un acuerdo de intercambio de información con la Comisión Nacional de Valores, cotizar en bolsas de Brasil, Uruguay, Paraguay o Chile, o bien ser autorizados por resolución de la CNV.[2] El inversor, al comprar un CEDEAR adquiere su activo subyacente: una acción o su fracción correspondiente según sea la tasa de conversión por acciones de una empresa radicada en el exterior y, en consecuencia, todos los derechos que estos activos otorgan a sus tenedores. En caso de que el inversor lo solicite, los CEDEAR podrán ser canjeados irrestrictamente por su activo subyacente. La regulación obliga a las entidades emisoras de CEDEAR a tener en todo momento tantos activos subyacentes como CEDEAR se emita sobre ellos.[2] Desde agosto de 2020, con el objetivo de hacer el instrumento más accesible para los inversores minoristas, se eliminó el requisito de tener que comprar como mínimo el equivalente a una acción en el exterior (ratio de conversión), permitiendo comprar desde un CEDEAR (V$N 1, valor nominal uno).[3][4][5] HistoriaLos CEDEAR surgieron para permitir a personas físicas y jurídicas domiciliadas en Argentina la inversión en valores extranjeros y para hacer posible, dentro de determinados límites, la inversión en dicha clase de activos a las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones, fondos comunes de inversión y otros inversores institucionales.[6] Fueron creados en 1997 por la Resolución general 291 de la CNV,[2] con el objetivo de, al incluir certificados que representan activos que cotizan en los centros financieros más relevantes del mundo, ampliar la cantidad de especies transables, posibilitar a los inversores locales el acceso a valores negociados internacionalmente, y brindar a los inversores externos nuevos caminos para entrar al mercado argentino.[1] No obstante, las expectativas de operar con la misma sencillez en Estados Unidos que en el mercado local causaron que hacia fines de 2001 la mecánica de operación con estos títulos fuera eliminada casi por completo, llegando a lo largo de diciembre de 2001 a representar únicamente un 0.20% del volumen manejado en la Bolsa de Comercio local.[cita requerida] Finalmente, de la mano de las restricciones al envío de capitales al exterior, la devaluación del Peso, el default del Estado y de una serie de empresas argentinas relevantes, la operatoria de acciones de empresas del exterior volvió a tornarse interesante. Sobre todo para las administradoras de fondos comunes de inversión y para una cierta parte de los fondos que las AFJPs deben reasignar.[cita requerida] La recuperación del atractivo por parte de los CEDEAR se debe también a que permiten el ingreso de capitales al país, a un tipo de cambio superior al que se obtiene por una transferencia común; en líneas generales, el tipo de cambio que surge de realizar la conversión de acciones extranjeras en CEDEAR para luego venderlas en Buenos Aires. Asimismo, también permiten enviar dinero hacia el exterior, por medio de una transformación de los CEDEAR en las acciones originales que se negocian en Nueva York, siendo posible su venta a cambio de dólares en dicha plaza.[6] En resumen, los CEDEAR han sido creados con el objeto de favorecer la ampliación de las categorías de activos negociables en el mercado bursátil local y brindar mayores oportunidades a los inversores locales para la formación de carteras diversificadas, incorporando valores de prestigio en otras plazas del exterior. CaracterísticasLos CEDEAR son certificados que representan una cantidad determinada de activos sin oferta pública ni cotización en el mercado de valores argentino. Estos deben otorgar a los titulares todos los beneficios y derechos que su activo subyacente otorga a sus tenedores, sin perjuicio de su ejercicio a través del emisor de los CEDEAR.[2] En caso de que el inversor lo solicite, los CEDEAR podrán ser canjeados irrestrictamente por su activo subyacente. Contra la entrega de los valores representados, los CEDEAR debe ser cancelados y destruidos. La entrega de los títulos puede realizarse en forma física o registral, según la naturaleza del mismo y de la situación de su depósito. Podrá existir una nueva emisión de los CEDEAR contra el depósito de los correspondientes títulos valores, siempre y cuando ésta no exceda el monto máximo admitido en el programa aprobado.[2] Los certificados deben representar el depósito de una sola especie y clase de valores por programas, todos ellos de libre disponibilidad salvo las restricciones exclusivamente emergentes del programa mismo y otorgando iguales derechos a su titular.[2] Los CEDEAR pueden ser emitidos en forma nominativa no endosable o escritural y representar uno o más títulos valores de la misma especie, clase y emisor, por CEDEAR.[2] CEDEAR NominativosLos CEDEAR nominativos deben contener los siguientes datos:[2]
CEDEAR EscrituralesLos CEDEAR escriturales deben contener los siguientes datos:[2]
EmisiónPara poder ser emitidos, el mercado de origen de los títulos representados debe tener un acuerdo de intercambio de información con la Comisión Nacional de Valores, cotizar en bolsas de Brasil, Uruguay, Paraguay o Chile, o bien ser autorizados por resolución de la CNV.[2] Los CEDEAR pueden ser emitidos por cajas de valores autorizadas a operar, bancos comerciales o de inversión y las compañías financieras autorizadas para operar por el Banco Central de la República Argentina.[2] En todos los casos, el emisor de CEDEAR debe contar con un patrimonio neto igual o superior a $30 millones en activos de alta liquidez. Además existen ciertas condiciones que deben cumplir para la emisión:[2]
Programas patrocinados de emisiónEn esta metodología de emisión, la empresa extranjera solicita la autorización de oferta pública del CEDEAR en el mercado argentino, comprometiéndose a cumplir con los requisitos de la autoridad regulatoria del país. En el caso de que los títulos valores representados en los certificados correspondan a una oferta pública inicial, sólo tendrá lugar un programa patrocinado. En este caso, el emisor patrocinante debe solicitar autorización de oferta pública a la CNV y cumplir el régimen vigente al efecto. En este tipo de programas, puede existir o no un acuerdo entre el emisor de los CEDEAR y el emisor de los valores representados, pero el que está obligado a cumplir la información es el emisor de los CEDEAR. Éste debe presentar toda información relevante que el emisor en el mercado de origen publique o presente a su correspondiente autoridad de control, dentro de los 10 días posteriores a su publicación en origen. Programas no patrocinados de emisiónEn este caso, el emisor suele ser una entidad financiera, que debe cumplir con los requisitos de la autoridad regulatoria argentina, y brindar a los inversores toda información relevante sobre los activos subyacentes (pagos de dividendos, canjes de acciones, cambios societarios, étc.) Depósito de los títulosLos CEDEAR podrán ser depositados en:[2]
En ninguno de estos casos el depositario puede adquirir la propiedad ni el uso de los títulos valores depositados, que deben quedar inmovilizados con los alcances de un depósito regular, por constituir la contrapartida de los CEDEAR. El depositario de los CEDEAR no puede ser cambiado, salvo que exista una decisión de mayoría absoluta entre todos los tenedores de estos títulos, y comuniquen esta decisión a la CNV.[2] Los depositarios pueden utilizar los servicios de un sub custodio establecido en el país de emisión de los valores o bien de una entidad de compensación y liquidación internacional. Así mismo, los depositarios indicados en c) y d), en tanto cuenten con un sub custodio habilitado, quedan exentos de la exigencia de operar en el país de emisión de los valores representados. VentajasAlgunas de las ventajas de estos títulos son que:
Los CEDEAR pueden adquirirse no sólo de forma directa a través de la BCBA, sino que también se puede tener acceso a ellos a través de los fondos comunes de inversión argentinos que los incluyen en sus portafolios de inversión. Lista de CEDEARLas compañías que cuentan con CEDEAR cotizando en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires son: Enlaces externos
Referencias
FuentesLibros
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