Hon är dotter till den tyskföddefilologenWerner Wolf. Själv var hon knuten till Donnerska institutet för religions- och kulturhistorisk forskning mellan åren 1972 och 1976. Wolf-Knuts disputerade med avhandlingen Människan och djävulen" 1991. Lektor i folkloristik vid Åbo Akademi blev hon 1985. Från och med 2003 är hon professor i ämnet där.
Åren 1993–2002 var Wolf-Knuts huvudredaktör för tidskriften Arv. Nordic yearbok of folklore. Åren 1990–1995 var hon ordförande för NIF:s (Nordiska institutet för folkdiktning) styrelse.
Wolf-Knuts forskning har främst handlat om folktro, nostalgi och berättande.