Roe discount model

Il Roe Discount Model (RDM) è un modello di valutazione azionario che suddivide concettualmente il valore dell'azione in due componenti:

1. Il Valore Corrente, la capitalizzazione del flusso dei dividendi;
2. Il Valore di Crescita, la capitalizzazione del reinvestimento degli utili.

L'RDM è un modello parsimonioso che utilizza 4 input per calcolare il prezzo dell'azione o il suo tasso di rendimento implicito.

Input

1. Utile per azione previsto (nei prossimi 4 trimestri) ${\displaystyle (Eps)}$ o rendimento del capitale proprio (Roe) previsto ${\displaystyle (Roe)}$;
2. Dividendo per azione previsto (nei prossimi 4 trimestri) ${\displaystyle (Dps)}$ o quota di pagamento dei dividendi (payout) ${\displaystyle (Py)}$;
3. Attuale patrimonio netto per azione ${\displaystyle (Bps)}$;
4. Rendimento richiesto ${\displaystyle (Ke)}$ o attuale prezzo di mercato dell'azione ${\displaystyle (P)}$.

Limitazioni

1. Il modello ipotizza che il rendimento del capitale proprio e la quota di pagamento dei dividendi siano costanti, presupposti non realistici;
2. Il modello richiede come input un risultato per azione o un rendimento del capitale proprio positivi, escludendo imprese con valori negativi;
3. Il modello richiede che gli utili siano superiori o uguali ai dividendi;
4. Il modello richiede come input un patrimonio netto per azione positivo, escludendo imprese con valori negativi.

Equazioni

Ke (formula a forma chiusa)

${\displaystyle Ke={\frac {\mathrm {E} ps*Py}{\mathrm {P} }}+{\frac {\mathrm {E} ps*(1-Py)}{\sqrt {P*Bps}}}}$

${\displaystyle Ke={\frac {\mathrm {D} ps}{\mathrm {P} }}+{\frac {\mathrm {E} ps*(1-Py)}{\sqrt {P*Bps}}}}$

${\displaystyle Ke={\frac {\mathrm {R} oe*Py}{\frac {\mathrm {P} }{\mathrm {B} ps}}}+{\frac {\mathrm {R} oe*(1-Py)}{\sqrt {\frac {\mathrm {P} }{\mathrm {B} ps}}}}}$

Prezzo (formula ricorsiva)

${\displaystyle P={\frac {\mathrm {E} ps*Py}{\mathrm {K} e}}+{\frac {\mathrm {E} ps*{\sqrt {\frac {\mathrm {P} }{\mathrm {B} ps}}}*(1-Py)}{\mathrm {K} e}}}$

${\displaystyle P={\frac {\mathrm {D} ps}{\mathrm {K} e}}+{\frac {\mathrm {E} ps*{\sqrt {\frac {\mathrm {P} }{\mathrm {B} ps}}}*(1-Py)}{\mathrm {K} e}}}$

${\displaystyle P={\frac {\mathrm {R} oe*Bps*Py}{\mathrm {K} e}}+{\frac {\mathrm {R} oe*{\sqrt {{\mathrm {P} }*{\mathrm {B} ps}}}*(1-Py)}{\mathrm {K} e}}}$

Voci correlate

• Costo del capitale proprio
• Capital asset pricing model

Collegamenti esterni

• Sanna, D. (2020) Dario Sanna, A Fast and Parsimonious Way to Estimate the Implied Rate of Return on Equity (PDF), su mpra.ub.uni-muenchen.de.
• EverybodyWiki, English version